菜油下方空间有限

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周二,美国大豆涨幅超过1%,国内油价回落,水价大幅上涨。市场此前对长期热情的热情受到压制,长期逃脱导致豆油领涨,植物油也受到牵连。

然而,相比之下,植物油的供应并不直接受中国是否会回购美国大豆的影响。只要中加关系未能大幅改善,新的国内采购数量仍将受到抑制,植物油供应将随着时间的推移而增加。转型继续下降。此外,即使中加关系有所缓解,在今年全球油菜籽减产的背景下,植物油也得到了支持,这可以通过讨价还价来确定。

全球油菜籽减产

虽然加拿大供应过剩以及中国供应紧张,但中国和加拿大的植物油价格强弱,但从整体供应的角度来看,加拿大的油菜籽种植面积已经缩小,欧盟,澳大利亚遭遇炎热干燥的天气,欧盟,加拿大产量下降只能是乌克兰,俄罗斯和中国产量增长的一部分。全球油菜籽产量导致供应紧张,豆类和棕榈油库存增加,上行潜力较大。据石油世界报道,2019/2020年全球油菜籽供应量将减少200万吨至6290万吨,植物油减产空间将有限。

首先,今年加拿大农民大大减少了油菜种植面积。加拿大统计局显示,2019年加拿大油菜籽种植面积仅为2095万英亩,比2018年下降8.2%,预计产量将下降100万至150万吨。其次,欧盟炎热干燥的天气再次成为油菜籽生产恢复的绊脚石。在2018/2019年严重干旱造成的严重干旱之后,今年6月处于油菜开花和灌浆的关键时期。欧洲再次受到干燥和炎热天气的影响,法国和德国受到严重影响。石油世界预计欧盟产量将下降240万吨至1750万吨。最后,澳大利亚油菜籽生产开始不利。 3月至5月的降水量明显低于平均水平。干旱导致农民转向大麦和小麦,油菜种植面积受到抑制。油世界预计,澳大利亚油菜籽产量将从2018年的严重干旱中从近50万吨恢复至274万吨,仍比上一年的降雨量减少近100万吨。

供应继续下降

17d7-ichcymv2776638.jpg图为沿海油菜籽库存

目前,破碎公司担心政策风险。国有企业和外资企业采购谨慎。只有一些民营企业偶尔在高利润驱动下购买一两箱油菜籽,但港口卸货不顺畅,新增供应非常有限。由于抵达量较少,港口库存继续从5月份近80万吨的高位回落,因为油菜籽压榨持续。截至8月9日,沿海油菜籽库存量为33.9万吨,比2018年同期的63.8万吨下降47.02%。预计后期将继续下降。

与此同时,植物油的供应也不容乐观。随着时间的推移和下游补给的补充,提出了整体去库存状态。随着上周豆油价格的强劲上涨,植物油与豆油的价差大幅下挫至1300元/吨,植物油交货情况有所改善,库存量开始大幅下降。截至8月9日,华东植物油库存增加至38.76万吨,较上周下降5.90%;华南植物油库存为84,500吨,较上周下降8.45%。从8月到12月,植物油在香港的到货量估计只有约15万吨,但植物油的消费量约为每月20万至25万吨。

今年下半年是石油消费的旺季。随着下游交付的不断推进,预计沿港植物油将在港口到来后继续减少库存,到年底供应将变得非常紧张。此外,目前的沿海石油工厂没有大量不可销售的合同,货物权利相对集中。如果进口仍然不顺利,在满足小包装生产和供应后,可贸易商品的数量将极为有限。

总体而言,全球油菜籽生产的背景已经形成了供应紧张的局面,这确保了即使中加油菜籽贸易流量恢复,植物油价格也会在快速回落后得到支撑,并将有新的动力。如果中加油菜籽贸易流量继续受阻,目前国内供需形势势必继续降低植物油库存,植物油的强度更具可预测性。短期关系缓解了植物油的退缩,但2001年的植物油合约有良好的支撑在7100元/吨左右,如果大幅下跌,可以布局。

(作者:中信建投期货)注:本文有删除修改

主编:李铁民